對日本而言，最糟糕的就是國債暴跌。把國債、地方債、短期債務、財投債（是財政投資貸款財源）做個加總，日本政府在2004年的債務餘額超過了1000萬億日元（圖１-5）。因此支撐這一債務的國債一旦暴跌，日本國家財政就會破產。屆時很難說不會發生阿根廷國債在2001年底無法償債那樣的事件，並引發非常嚴重的通貨膨脹，迫使日本政府采取緊急金融措施，封鎖存款。
欠一屁股債的日本政府(2)
國債、地方債、短期債務及財投債，合計超過了1000萬億日元
（其他還有年金債務約800萬億日元）

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（單位：萬億日元，2004年）
*政府短期債務：政府短期證券、貼現短期國債、財務省借款、存款保險機構借款。
**財投債：在政府保證下所發行的國債。

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圖1-5日本政府的債務餘額
資料來源：日本財務省從日本稅收及財政支出的變化來看，稅收自20世紀90年代初即持續減少。2005年，日本的稅收因為中國特需而增加了一些，但是從整體的趨勢來看，可以說是「銳減」（圖１-6）。（萬億日元）
為應對政府的財政支出，稅收不足的情況越來越嚴重。政府增加國債發行量，發行財投債所造成的浪費，不久之後將以增稅的形式，在未來的日子里成為國民的一大負擔。
注：至2004年的決算基礎數值，2005年初的預算基礎數值。
圖1-6日本稅收和財政支出的變化
資料來源：日本財務省圖表上所有的指標都顯示，日本在20世紀90年代就已經進入「長期衰退期」。但是政府卻未認清這個事實，把經濟的低迷誤認為是泡沫經濟崩潰，是不景氣的問題，於是企圖利用發行公債刺激經濟，為企業解困，結果造成財政支出的擴大。這些龐大的債務將來必須由全日本人民埋單。
在有能力償債的生產人口不斷減少的現狀之下，公共部門債台高築成了經濟不安定的一大重要原因。這是一種物理現象，所以不是靠「船到橋頭自然直」的國民心理，或者是期待政府大玩借換債日本在1967年正式建立減債制度，成立了償債基金，並制定了公債60年平均還本規定。如果60年里並未將公債消化完畢，即由償還基金再發行5年期、7年期或10年期的公債繼續攤還債務，此時所發行的公債就稱為借換債。魔術的「心理現象」就可以壓制的。因此不要再相信「經濟會恢複」、「不會有問題」之類的謊言，要正視這個物理現象，承認日本進入了「長期衰退」。只有找出衰退的原因，並從源頭上著手治療，才能夠開辟一條通往繁榮的康莊大道。
這是小泉「打地鼠式」的改革絕對做不到的。
執政者的觀念誤國
經濟陷入長期衰退的根本原因，簡單來說，就如同我在《新 • 資本論》中所說的，是因為太遲轉換進入1985年即開始的「新經濟」跑道了。

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